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油價飛漲強勢擠壓煉油利潤 成品油定價機制改革或再次推進
2014/2/22 11:05:30
      隨著油價上漲,煉油行業利潤空間受到壓縮,部分煉廠已經出現虧損。分析師認為,國際油價可能還會繼續上漲,煉油業在4月初感受到的成本壓力將會更為明顯,如果國家及時上調成品油價,煉油行業則不會出現較大虧損。而石化企業的原油開采和化工部門利潤比較好,整體業績同比仍有望增長。
 
      中國證券報記者多方了解到,2011年成品油定價機制改革可能將再次推進,調價周期有望縮短到10天,達到調價標準后成品油價格自動上調,不用再上報國務院批準。這將在很大程度上提升國內零售價跟國外市場行情接軌的速度,利于石化公司向下游傳導成本和提升業績。
 
      毛利空間觸底
 
      從1月底開始惡化升級的北非政治局勢,在2月中旬蔓延到利比亞、伊朗及阿爾及利亞之后,國際油價急劇上漲。3月9日,布倫特油價為112.65美元/桶;WTI油價為104.21美元/桶。油價上漲直接導致煉油行業利潤空間受到壓縮。
 
      據息旺能源監測,國內煉廠中使用大慶原油作為原料的已經出現虧損,使用阿曼原油作為原料的依然有一定的利潤。據東方油氣網監測,2月份調價以前,原油成本平均比1月上漲約260元/噸,煉制大慶類高品質原油的煉油毛利水平僅為50元/噸,若考慮到其它生產成本己略顯虧損,成為調價機制實行以來的最低盈利時段。
 
      3月份,國內煉油企業的原油成本為5,650元/噸(大慶類品質),比2月原油成本提升300余元/噸,僅以成品油出廠價扣除原油成本、基本稅費后的煉油毛利從2月調價后的400余元縮減為80余元。
 
      由于成本上升,煉廠生產的積極性受到打擊。數據顯示,地方煉廠目前開工率僅46.4%,預期后期還有下降。市場還傳聞,中石油已下發通知,對下屬煉廠超產汽油加價730-800元/噸收購,以鼓勵多產汽油,應對汽油市場供應緊張的局面。息旺能源分析師廖凱舜表示,盡管煉廠開工率比較低,但是相比于去年同期依然較高,因此上半年產量不會下降。
 
      對于煉油行業上半年的利潤狀況,分析師認為,目前仍難以作出判斷,關鍵要看成品油調價的情況,預計煉油出現大幅虧損概率較低。廖凱舜預計,下次成品油調價時間窗口將于3月22日打開,真正調價則可能在清明節之后。
 
      化工行業狀況較好
 
      盡管煉油業毛利狀況較差,但是分析師認為,考慮到上游原油開采、下游化工行業的利潤狀況較好,中國石油、中國石化、沈陽化工、遼通化工、上石化等煉油板塊公司的上半年利潤依然可能同比增長。
 
      銀河證券分析師稱,烴類下游產品近期漲價幅度遠高于原料石腦油價格漲幅,這打開了石化行業的盈利空間。烯烴會帶動芳烴等烴及衍生物價格上漲,從而使得三大合成材料毛利上升,根據歷史經驗,這將持續1-2年時間。
 
      據中投證券預測,中國石化、中國石油2011年的每股收益分別為0.9元、0.8元,而3月9日這兩家公司的股價分別為8.78元/股、12元/股,市盈率依然比較低,尤其是中國石化。分析師認為,中石化三分之二的原油從海外進口,是原油價格上漲的最大受害者,但同時也是成品油價格上調的最大受益者,后期成品油定價機制改革很可能成為公司估值修復的重要催化劑。
 

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